2002年，国内股票型基金平均下跌21.53％，比大盘的负19.79％还惨，在成立届满一年的一百五十二支基金中，只有三成四的基金，报酬率超越加权指数（表）。到底哪里才是资金的停泊站？
对想把钱收回来自己管，又没空天天盯盘、做个股研究的人，台湾即将自国外引入的指数股票式基金，是另一选择。
指数股票式基金（Exchange Traded Fund）是以某特定指数为追蹤标的，持股依该指数的成分及权重来组成的基金。既然模拟既定指数的报酬表现，投资人便不必伤脑筋选股，只要判断指数的涨跌走势，来决定卖空或买多。
台湾首档的指数股票式基金，预计今年第二季上路，追蹤标的为去年公布的台湾五十指数。
小散户也能参与市场
对于手中筹码有限，望高价股兴歎的小散户，指数股票式基金提供他们以小额参与市场的机会。
一次挂单，就可投资五十档市值大、体质稳定的蓝筹股，有个股风险分散的好处。值得注意的是，五十指数与大盘相关连动率达99％，所以五十指数股票式基金的走势只能贴近市场，不会跑赢市场。「投资人可能会觉得，波动性比较少，」统一投信基金经理人李祖任说。
指数股票式基金1993年于美国首度问世，因为初期市场发行需券商用现股来转换基金单位，为法人提供释出大额持股的管道，深受欧美寿险业青睐。近年亚洲地区如日本、香港，政府有减持手中套牢股票的需求，使成长力道不减，目前全球已有两百八十一支，总资产值超过1400亿美元。
以邻近韩国为例，第一档的指数股票式基金发行仅两个多月，市值已达4亿美元。投信业者预估，台湾五十指数股票式基金的规模，挂牌一年内可上看新台币50亿～100亿元。
指数股票式基金的重要卖点，在于它的低成本与操作容易。国内股票型基金的管理费占管理资产的1.6％左右，而台湾五十指数股票式基金的管理费，将不超过0.5％。此外，指数股票式基金的买卖如同股票，投资人可透过经纪商于盘中随时下单。
针对这样的优势，道富环球管理亚洲总经理杜汉文（Vincent Duhamel）乐观预测，指数股票式基金在台启动时可望掀起一波申购热，初期规模的四分之三将来自散户。
「指数股票式基金在投资人的熟悉程度上会快很多，毕竟它只是一个指数包装的概念，交易的方式绝大多数跟股票一样，」复华投信投资研究处协理洪永聪表示。以台湾的新兴产品经验来看，一些比指数股票式基金更複杂的商品，像是选择权、认购权证，短期内发展的速度都很快。
指数股票式基金要怎么投资？宝来投信新金融商品部经理杨定国强调，以中短期来看，可用指数股票式基金做区间操作，赚取价差报酬。未来随着五十指数衍生性商品，如指数期货、指数选择权的推出，因为标的指数一致，配合指数股票式基金套利与避险的操作将更加容易。此外，他也建议用定期定额的方式，来长期买进指数股票式基金，作为退休金或教育基金的準备。
花旗投顾副总裁王进彰的看法稍有不同。他指出，指数股票式基金是模拟指数走势，以台湾浅碟型的经济来看，本地指数不是理想的长期标的。以1991～2002年的台湾集中市场为例，负0.14％的指数平均报酬率远落后美国道琼工业指数的10.02％、欧股的5.08％、及全球股市的4.42％，「台湾的市场涨涨跌跌，时间一拉长，可能终究回到原点。」
此外，台湾的基金不配息，投资人短期进出频繁，加上指数股票式基金是由本地证券集团（宝来投信）发行，王进彰推断，台湾五十指数股票式基金应属短线交易的产品。
在现金股利方面，台湾五十指数去年成分股的现金股利率只有1％左右。宝来投信更表示，台湾五十指数股票式基金上路后，由于成本考量，将视情况发放现金股利。如此看来，对喜欢稳定配息、「细水长流」型的投资人，指数股票式基金的吸引力可能有限。
王进彰建议购买全球性的指数股票式基金，「因为全球市场，大体仍是往上走的。」
在台湾，指数型产品早在1995年问市，但申购情况并不踊跃，问市期间大盘不佳时照跌，大盘走强时绩效也比不上当红电子类股。
除了市场环境不佳，过去国内的指数型基金，受限于投资股票部位及现金比例等规定，操作上还有先天性困难。「最大的挑战是，没有办法100％的複製指数，」景顺投信行销部协理罗瑞媛说。
罗瑞媛指出，如果要将标的指数的股票按权值全部买起，因为共同基金有单一个股持股10％的上限，没办法买足超过10％的大权值股票，就会产生很大的误差。此外，5％的现金流动準备下限意味着基金最大持股为95％，如果指数涨了1％，资产净值最高只能涨到0.95％，表现跟不上指数。
如今，送审证期会的指数股票式基金交易草案，已规划将这些限制鬆绑，让台湾五十指数股票式基金在追蹤误差上做到合理的控制。宝来投信表示，有信心将年平均追蹤指数误差保持在正负0.5％区间。