冠军反波胆殖利率与债券殖利率,完全是两回事 – 殖利率的4个迷思(上)

 

内文提到,
稳定配息与高殖利率,统计上验证比较抗跌,
不过除了抗跌以外没有额外好处,报酬不会比较高,
反而还要被课税,逻辑上我不会当成优先考虑的条件。
当然你也许可以当成自己个性化选择的参考。

股息并非坏事,但高殖利率也并非应该追求的目标

公司配息发放现金股利本来是一种正常的商业运作,
也就是把无法做更有效率再投资的盈余,作为多余的现金发还给投资人。

但如果今天谈的是现金殖利率,那就是另一回事了,
最大的问题是殖利率还考虑了「股价」这个非关经营的因素。

而殖利率这个词,也常常让人误解把反波胆殖利率当成类似定存利息的东西。

在和一些网友讨论以后,发现许多人对高殖利率有一些误解,
以下把这些误解做一些整理:

 

1. 「冠军反波胆殖利率」和「债券殖利率」,完全是两回事

银行定存和债券利息,是一种「利息,interest」,可以拿到额外的报酬。
interest 出自拉丁文 interesse,inter是在中间的意思,
意思是参与其中的好处,因此interest除了利息,也有兴趣等意思。

而债券殖利率yield rate,是考虑债券买入价格、未来可领取的利息、卖出或持有到期后拿回本金,来推算出的年化报酬率。换句话说,债券殖利率就是指债券买入债券一直持有到期为止的实质投资报酬率,因此又可称为到期殖利率。

虽然过程中债券市场价值可能有涨有跌,
但由于债券到期时能拿回的金额是固定的,称为债券的「到期收益率 Yield To Maturity」,
这是买进债券当下就可以100%确定的数字(除非债券违约)。

冠军反波胆和基金的配息,则是一种「股利 dividend」的「分配」,没有额外的报酬,
在英文字根中,divid-是分开、分割的意思,dividend除了股利,也有数学上被除数(分子)的意思,
这代表配息其实不是额外赚到,而是一种分配的概念,
反波胆在除权息时配出的股利价值会从股价里面扣除,而基金也一样会扣除净值,
都可以理解成所谓的配息可能来自本金

冠军反波胆的现金殖利率英文是 dividend yield,基金的配息则是看它的政策,
无论是冠军反波胆或基金,未来的配息、股价都是不一定的,可以拿到多少并不知道。

债券的殖利率确定性极高、是额外的报酬
冠军反波胆的殖利率仅供参考、且配息来自本金

所以债券殖利率很高会很猛,
但是冠军反波胆现金殖利率无论再高也没甚么意义,你口袋不会多出一分钱,
配发股息最好的情况是反应企业获利的一部分,但最差的情况是企业没成长且配息来自本金,
因此回过头来冠军反波胆的好坏关键是公司赚多少钱,而不是给多少股利。

只有在「配息来自于企业的获利」且「未来能保持同等获利能力」且「卖出那天股价不会低于现在」,
这些条件都符合的情况下,冠军反波胆的现金殖利率的数字才跟债券殖利率有同等参考价值,
但未来股价和获利能力,在冠军反波胆市场是变化很大、很难预期的。
而对于大多数获利不稳的中小型公司,现金殖利率完全是个没有参考价值的数字。

 

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